Por Balazs Koranyi y Francesco Canepa
FRÁNCFORT, 6 mar (Reuters) – El Banco Central Europeo se dispone a recortar de nuevo los tipos de interés el jueves, en lo que probablemente será su última decisión fácil durante un tiempo, ya que las guerras comerciales y el rearme plantean la mayor convulsión de la política económica del continente en décadas.
Con unas perspectivas que cambian a un ritmo más rápido de lo que los modelos económicos pueden adaptarse y unos responsables de política monetaria cada vez más divididos sobre la necesidad de más apoyo, la atención se centrará en qué señales envía el BCE sobre futuros movimientos.
Tras recortar rápidamente los costes de financiación en los últimos nueve meses mientras la inflación retrocedía y el crecimiento económico se tambaleaba, el banco central de la zona euro ha telegrafiado otra reducción de 25 puntos básicos del tipo de depósito el jueves, situándolo en el 2,5%.
Las perspectivas son más complicadas.
Los tipos se acercan lentamente a un nivel que ya no restringe el crecimiento económico, lo que normalmente anunciaría el fin del ciclo de relajación.
Pero no estamos en tiempos normales.
Se avecina una guerra comercial con Estados Unidos y el crecimiento ya se está resintiendo, pues las empresas frenan la inversión por temor a que la prolongación del conflicto afecte a la demanda.
Mientras tanto, Alemania y la Comisión Europea han anunciado cambios transformadores en las normas fiscales para impulsar el gasto en defensa e infraestructuras, en parte para sustituir el apoyo de Estados Unidos, un cambio tectónico que podría afectar al crecimiento durante años.
“Este es el último recorte ‘fácil’ a medida que crece el desacuerdo”, dijeron los analistas de Bank of America en una nota. “No creemos que la orientación cambie… pero esperaríamos un creciente desacuerdo entre los miembros del Consejo de Gobierno”.
¿RESTRICTIVO?
El BCE tendrá dificultades para seguir el rápido ritmo de cambio de las perspectivas.
Es probable que sus nuevas proyecciones económicas, basadas en datos recogidos hace semanas, muestren un crecimiento más débil y una trayectoria de inflación ligeramente superior.
Pero los dirigentes económicos serán más pragmáticos, reconociendo que el mundo ha avanzado desde la fecha de cierre de las previsiones y que ahora se enfrentan a una incertidumbre excepcional.
“Habrá presiones para ralentizar la relajación del BCE, debido a la revaluación del crecimiento, aunque el congelamiento de los salarios y el empleo, los retrasos en los efectos de la política fiscal y la escalada de las amenazas arancelarias de EEUU contra la UE mantienen un tipo de depósito por debajo del 2% como caso base”, dijo Davide Oneglia, de TS Lombard.
La clave a tener en cuenta el jueves es si el BCE mantiene su lenguaje de que la política “sigue siendo restrictiva” o lo elimina, lo que sugeriría que los responsables de política monetaria creen que están cerca de lograr su objetivo.
Pero incluso la supresión de esa frase no significaría necesariamente una pausa, sino que podría señalar una mayor incertidumbre y un debate ruidoso en las semanas previas a la próxima reunión de política monetaria.
Las propias previsiones del BCE se basan en las apuestas del mercado sobre los recortes de tipos, de modo que si la inflación sigue en el 2% este año, el BCE seguirá basándose en dos recortes más.
Los modelos del BCE también sugieren que la relajación tiene margen, ya que el tipo de depósito deja de restringir el crecimiento entre el 1,75% y el 2,25%.
Otro aspecto a tener en cuenta es si la presidenta del BCE, Christine Lagarde, mantiene su línea de que la dirección de la política monetaria está clara y que solo el calendario y la magnitud de la relajación son objeto de debate.
Por ahora, los inversores creen que el BCE seguirá adelante.
Tras la decisión del jueves, los mercados prevén dos recortes de tipos más este año, algo menos que antes del anuncio del presupuesto alemán del martes, pero aún dentro del rango de expectativas de las últimas semanas.
El BCE anunciará su decisión sobre política monetaria a las 13.15 GMT, seguida de la conferencia de prensa de Lagarde a las 13.45 GMT.
(Edición de Catherine Evans; edición en español de María Bayarri Cárdenas)
