Por Howard Schneider y Ann Saphir
WASHINGTON, 10 abr (Reuters) – La pausa del presidente Donald Trump en algunos aranceles puede haber aliviado en algo la tensión que se acumula en los mercados financieros, pero mantiene el mismo conjunto de circunstancias que habían restablecido las perspectivas económicas de Estados Unidos con riesgos crecientes de recesión y una posible creciente inflación.
Siguen en vigor importantes gravámenes sobre China, México y Canadá, que representan la mayor parte de las importaciones estadounidenses, y el público, los inversores y la Reserva Federal tienen ahora tres meses más de incertidumbre sobre dónde se resolverá un debate perturbador.
Con el escenario preparado para un descenso de la confianza que a los funcionarios de la Fed ya les preocupa que esté dejando de lado el gasto y la inversión, las autoridades monetarias dijeron esta semana que seguían viendo los aranceles como un golpe al crecimiento, que también aumenta el riesgo de una mayor inflación y deja la política monetaria en una difícil encrucijada.
Los mercados siguieron funcionando sin problemas, dijeron, a pesar de las turbulencias, incluido un desplome de la renta variable mundial y el aumento de las tasas de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y el crédito corporativo.
Las condiciones financieras se han endurecido y podrían empezar a apretar la economía, pero afirmaron que lo veían como una reevaluación normal de las perspectivas de crecimiento económico, dados los drásticos cambios que podrían producirse en el comercio internacional.
La Fed ha intervenido en el pasado para aliviar la tensión generalizada en los mercados financieros, pero en condiciones en las que la liquidez se seca y la negociación en mercados clave amenaza con detenerse por completo.
“Como banco central, tenemos la obligación de vigilar la liquidez”, dijo el jueves el presidente de la Fed de Kansas City, Jeff Schmid. “Estamos literalmente observando minuto a minuto esos mercados (…). Me parece que el mercado se está ajustando bastante bien a las oscilaciones que ha experimentado en las últimas semanas. Estamos ahí si es necesario”.
Si la volatilidad dejó a los funcionarios de la Fed imperturbables por ahora, el dramático retroceso de Trump de un amplio conjunto de aranceles sobre docenas de países tampoco hizo nada para cambiar su opinión de que las acciones ya anunciadas y aún en vigor ralentizarán la economía y conducirán tanto a un aumento del desempleo como de los precios.
“Parece como si hubiéramos visto un marcado aumento de los riesgos al alza en torno a la inflación, junto con elevados riesgos a la baja para las perspectivas de empleo y crecimiento”, dijo Schmid.
“Ante la probabilidad de que se reanuden las presiones sobre los precios, no estoy dispuesto a correr ningún riesgo cuando se trata de mantener la credibilidad de la Reserva Federal en materia de inflación”.
La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, en comentarios a un evento del Instituto Peterson de Economía Internacional sobre comercio e inmigración, hizo una observación similar.
“Para alcanzar de forma sostenible los dos objetivos de nuestro doble mandato, será importante evitar que cualquier subida de precios relacionada con los aranceles fomente una inflación más persistente”, afirmó. “Por ahora, creo que la orientación de la política monetaria está bien posicionada”.
“No hay un libro de jugadas genérico sobre cómo debe responder un banco central” a los aranceles que persigue la administración Trump, ya que potencialmente ponen en conflicto los objetivos duales de la Fed de una inflación estable del 2% y un bajo desempleo, dijo el jefe de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, en una reunión del Club Económico de Nueva York.
En circunstancias más normales, el aumento de la inflación se afrontaría con una política monetaria más restrictiva y el aumento del desempleo con unas condiciones crediticias más laxas. La situación emergente puede obligar a la Fed a sacrificar avances en uno de sus objetivos para cumplir el que considere más importante en el momento de abordar.
Si bien el giro de Trump en materia de aranceles hizo poco para cambiar las opiniones en la Fed, donde las autoridades monetarias parecen dispuestas a mantener las tasas de interés hasta que haya más claridad sobre la dirección de la economía, tampoco los mercados financieros volvieron a la normalidad.
Las subastas de bonos del Tesoro a 10 y 30 años celebradas el miércoles y el jueves se desarrollaron sin contratiempos, y en ambas los rendimientos se redujeron ligeramente desde los máximos recientes.
Pero las acciones cedieron gran parte del impresionante salto del miércoles. Sólo se produjo una ligera reducción de la prima que pagan las empresas menos solventes por los préstamos, y la prima de riesgo de los bonos de alta calidad aumentó un poco.
La emisión de bonos corporativos corre el riesgo de detenerse, ya que las empresas más solventes sólo han captado 10.000 millones de dólares en lo que va de abril, frente a los 190.000 millones de dólares de un periodo similar en marzo, y sólo se ha realizado una emisión de menor calificación en lo que va de mes.
El aumento de los costos del crédito empresarial y la desaceleración de la emisión de bonos corporativos pueden indicar tanto una caída del gasto en inversión como ser precursores de tensiones si las firmas más débiles tienen dificultades para refinanciarse o cubrir los mayores costos de la deuda.
“Me centro mucho en las condiciones financieras, en las condiciones de financiación”, dijo a Reuters el presidente de la Fed de San Luis, Alberto Musalem, esta semana. “Se han endurecido un poco, de forma apreciable. Si se mantiene, eso podría tener un efecto negativo sobre el crecimiento”.
(Reporte de Howard Schneider, Ann Saphir y Michael S. Derby; Editado en Español por Manuel Farías)
